Психологи утверждают, что все трагические события в нашем восприятии проходят через 5 стадий: отрицание, гнев, торги, депрессия, и, наконец, принятие. Если данную парадигму применить к событиям финансового рынка, это позволит нам взглянуть на причины возникновения кризиса под абсолютно новым углом.

Отрицание

В апреле 2007-го монетарные власти заверили ничего не подозревающих граждан, что риски, связанные с ипотечными кредитами и рынком жилья в целом, «находятся под контролем». У аналитиков Minyanville на этот счет было обратное мнение – они были уверены, что начавшееся заражение сектора вскоре перекинется на весь мир.

В августе 2007-го, когда Dow Jones Industrial Average торговался в районе исторических максимумов, правительство Канады объявило инвесторам о том, что «предоставит ликвидность для поддержания стабильности национальной финансовой системы и продолжения функционирования рынков».

В марте 2008-го Алан Шварц, президент Bear Stearns, появился на CNBC с заверениями о том, что его компания выдержит кризис ликвидности. «Вероятно, уже начались спекуляции на тему того, что у Bear Sterns возникли определенные проблемы, ведь мы являемся крупным игроком на рынке ипотечного кредитования, - заявил Шварц. – Тем не менее, данные слухи не имеют под собой никаких оснований».

В 2010-м, а точнее 28 января, министр финансов Греции Георг Папандреу заявил, что страна стала жертвой слухов на финансовых рынках, и что ни о каких просьбах европейских партнеров о помощи речи не идет.

Гнев

К этому пункту относятся как минимум 2 фактора из 10 освещенных мной в 2010-м году. Во-первых, это стремительный и неизбежный переход от социальной раздражительности к социальным беспорядкам. Волна популизма растет, все острее ощущается классовое неравенство и соответствующая неприязнь. Стоит отметить, что обычно гражданским войнам предшествуют как раз экономические затруднения.

Второй – это «Разобщение Евросоюза», о котором я писал в начале января: «Евросоюз является результатом региональной и экономической интеграции 27 стран, 16 из которых используют единую валюту. Во времена его учреждения все выглядело вполне позитивно, однако экономические последствия финансового кризиса послужат ему достойной проверкой на прочность».

Торги

К тому моменту, когда выяснилось, что опасения за сабпраймовые ипотечные кредиты имеют под собой все основания, урон уже был нанесен. Правительство незамедлительно отреагировало на кризис, поглотив раковые клетки, тем самым пытаясь выиграть время.

На фоне споров Евросоюза и МВФ о том, как лучше уладить всю эту суету с рейтингами, для определения нашей дальнейшей судьбы достаточно ответить на один простой вопрос: увидим ли мы распространение заражения, как это произошло с Fannie Mae, Freddie Mac, AIG , Bear Stearns и Lehman Brothers, или очаг текущих проблем будет локализован, несмотря на неизбежную глобализацию?

Здесь я хотел бы привести слова профессора Minyanville Питера Этуотера: «Если суверенные спасатели в условиях финансового кризиса придут на помощь пострадавшим корпорациям, то кто спасет самих спасателей?»

Депрессия

Мы можем долго рассуждать о том, насколько кардинально изменились рынки капитала, как пренебрегли нашими конституционными правами, или как сильно образ жизни богатых людей расходится с банальным стремлением выжить. Однако, разговаривая об этом, мы упускаем гораздо более важную деталь.

Финансовые рынки формируются за счет социальных настроений и интереса к риску. И одно из величайших заблуждений всех времен и народов заключается в том, что Крах вызвал Великую депрессию. Ведь на самом деле это Великая депрессия привела к Краху.

С того момента, как Minyanville указал на Восточную Европу как на очаг возможной реинкарнации сабпраймового кризиса, прошел ровно год. Но что если на самом деле Греция – это Fannie Mae, Португалия - Freddie Mac, Испания – AIG, Аргентина - Wachovia Bank, а Ирландия - Lehman Brothers?

Заражение по своему определению проходит в несколько стадий, и при этом мы должны учитывать, что Греция – это лишь симптом проблемы, а не ее корень. Независимо от того, какое решение примут МВФ или Еврозона, оно все равно будет лишь попыткой выиграть время. Точно так же, национализация Fannie и Freddie в свое время.

Принятие

В сентябре 2008-го года мы ожидали, что правительство создаст множество «пробок», которыми будут затыкаться внезапно открывшиеся множественные дыры финансовой системы.

Принимая во внимание тот факт, что многие не считают, что «проблемы» Греции или Португалии могут каким-либо образом отразиться на мировых финансовых рынках, я хотел бы объяснить, почему они заблуждаются. Долговое бремя европейских держав может спровоцировать уход инвесторов в безопасные активы, одним из которых на протяжении длительного времени считался доллар США. На данный момент от декабрьских минимумов американская валюта уже укрепилась на 8%.

Те же, кто надеется на укрепление доллара, также должны быть более осмотрительны в своих желаниях, поскольку это равносильно печально известному в 2008-м году выражению «дешевое сырье окажет положительное воздействие на акции». В условиях, подобных текущим, слабый курс валюты может являться предвестником роста цен на целые классы активов.

Сообщество хедж-фондов в данный момент активно использует кэрри-трейд. Если доллар продолжит укрепляться, будет закрыт целый спектр позиций. В этом случае классы активов, финансируемых за счет заемных долларов, ожидает масштабная распродажа.

В конечном итоге мы должны осознать, что наши долговые проблемы носят кумулятивный характер, и когда ситуация достигнет точки своего невозврата, сдержать заражение будет уже невозможно. Сейчас же необходимо тщательнейшим образом отслеживать все нежелательные последствия инициатив европейского правительства, замерять градус социального недовольства, а также наблюдать за интересом инвесторов к риску.

Тодд Харрисон