ФРС, ЕЦБ, Греция
«Греческий референдум будет возглавлять заголовоки новостей в краткосрочной песпективе. Мы считаем, что расхождение в монетарных политиках является более мощным драйвером для евро, нежели греческие риски. В этом конексте старт повышения ставок ФРС (наш прогноз — сентябрь) и тон высказываний ЕЦБ более важны для единой валюты, чем заголовки греческих газет. Мы по-прежнему в лагерей медведей по евро/доллару, но неопределенность вокруг действий ФРС не оказывает поддержку нашим ожиданиям на текущих уровнях. Реакция рынка на греческие заголовки иногда выглядит несколько загадочно. Мы можем видеть ослабление в ответ на положительные новости по возможному соглашению. В частности, это происходит потому, что доллар перепродан. Также это может говорить о том, что рынок не верит, что достижение соглашения между Грецией и кредиторами полностью устранит вероятность выхода страны из еврозоны. Это может объяснить отрицательную корреляцию между единой валютной и европейскими акциями, которая наблюдается в последнее время. Наша точка зрения неизменна — конечные риски греческой ситуации негативны для евро».

Прогнозы: все еще ожидаем паритет к концу года
Нам пришлось провести переоценку нашего прогноза по евро/доллару на 3 квартал 2015 года, но наш прогноз на конец года остался без изменений — паритет. Наша позиция предполагает, что данные по США продемонстрируют улучшение во втором полугодии, а ФРС начнет повышение ставок в сентябре. ЕЦБ будет предпринимать действия, направленные на противодействие недавней распродаже на рынке облигаций, а инфляция будет оставаться ниже целевых уровней Центробанка Европы и рынок начнет закладывать в ожидания, что программа покупки активов ЕЦБ будет продолжена после сентября 2016 года. В тоже время мы ожидаем, что ФРС будет ограничивать укрепление доллара, если оно будет выходить за рамки, которые оправдывают экономические данные. Grexit не является нашим базовым сценарием, но мы считаем, что греческие риски будут оказывать давление на евро.

Риски: ФРС и Греция
Материализация рисков для наших ожиданий произойдет, если ФРС начнет повышение ставок в декабре или даже позже. Возможные риски в пользу наших прогнозов: увеличение вероятности выхода Греции из еврозоны, резкое увеличение потребительской инфляции в США, что заставит ФРС занять более агрессивную позицию в вопросе повышения ставок.