Предварительные значения индексов деловой активности в еврозоне от Markit указывают на нарастание волны спада. Индекс PMI в сфере услуг составил 52.7 против 53.6п в январе, опустившись к 13-месячному минимуму. Аналогичный индекс в производственном секторе снизился с 52.3п до 51п, композитный индекс снизился с 53.6п. до 52.7п, и это также минимум за последние 13 месяцев.

Новые заказы снижаются третий месяц подряд, чистый прирост занятости в последние 5 месяцев практически на нуле, а промышленное производство семимильными шагами движется к стагнации, показывая наименьший прирост с 2014г.

Сектор услуг выглядит чуть лучше, однако отмечается резкое ухудшение оптимизма по поводу будущего роста активности, и, вероятнее всего, мы увидим слабость этого сектора в ближайшие месяцы.
Усиливается дефляционное давление. Отпускные цены производителей снижаются весь последний год, а закупочные падают особенно резко, к февралю темпы снижения достигли уровня июля 2009г, и, очевидно это еще не предел.

Тенденции в еврозоне таковы, что реальнее ожидать дальнейшего сворачивания производственной активности и сектора услуг, и как следствие общего замедления темпов роста ВВП, чем восстановления, а вероятность того, что на ближайшем заседании 10 марта ЕЦБ решится на дельнейшее расширение программы стимулирования, повышается.

Еще одна головная боль для ЕЦБ – неожиданно высокий курс евро в начале года. Как мы помним, еще в ноябре уверенно прогнозировалось достижение паритета в паре с долларом, однако то, что банк уклонился на заседании 3 декабря от принятия масштабных решений по расширению программы стимулирования и ограничился символическими мерами, сыграло злую шутку. Евро укрепился слишком сильно, и не помогли даже масштабные вербальные интервенции и чуть ли не прямые обещания расширить программу настолько, насколько это будет нужно на заседании в марте. Поезд ушел – период укрепления евро совпал с опасениями, что ФРС США не сможет выдержать заявленный темп повышения ставок, и ясно, что баланс двух наиболее ликвидных мировых валют зависит от скорости ослабления экономик, а не от скорости их укрепления.

В четверг будет опубликован отчет по потребительской инфляции в еврозоне, но вряд ли он что-то изменит. Рынок уже давно смирился с тем, что низкие цены – это надолго, динамика доходностей по облигациям стран еврозоны красноречиво об этом свидетельствует. В первую неделю февраля в зону отрицательной доходности опустились 8-летние бундесы, доходность 10-летних бумаг уже ниже 0.2%, и переход их в отрицательную зону может оформиться уже в марте по итогам заседания ЕЦБ.
Впервые в истории мир уверенно входит на территорию отрицательных процентных ставок. Чем в итоге завершится этот эксперимент – не знает никто, но в пользу доллара будет играть фактор главной мировой валюты; спрос на него сохранится даже перед угрозой замедления экономики США просто потому, что иначе всей мировой финансовой системе грозит обрушение.

Пара снизилась к сильной поддержке 1.1008/25, её преодоление с первого раза может столкнуться со сложностями. Если поддержка устоит, не исключен временный возврат к сопротивлению 1.1213/30, если же силы медвежьего импульса будет достаточно, а это представляется более вероятным, то возможно снижение в краткосрочной перспективе до 1.07890/0802.